好意思团发布2026年第一季度功绩。本季度，好意思团兑现收入910亿元，同比增长5.6%，运筹帷幄损失由上季度的161亿元减少至65亿元。
详见：好意思团：2026年一季度营收910亿元 运筹帷幄损失收窄至65亿元
财报发布后，好意思团董事长兼CEO王兴、高等副总裁兼CFO陈少晖参加了随后举行的分析师电话会议，对财报进行了解读。
以下为电话会议问答要领实录：
高盛分析师Ronald Keung：我思就外卖业务求教管制层几个问题。跟着行业补贴冉冉转头感性，您不雅察到行业的竞争时势出现了哪些变化？另外，接洽到季节性的利好身分，您是否意想公司的外卖业务将在第二季度兑现盈利？对于下半年单元经济模子（UE）的改善，咱们应该若何和会？
另外，我思再顺着这个话题问一下，在旧年同期基数较高的情况下，您对将来几个季度订单量增长的预测若何？更宏不雅地看，要是从总体可服务市集（TAM）以及推动行业增长的缺陷结构性身分角度动身，能否请管制层匡助咱们和会一下，在您看来，统共这个词外卖市集将来的发展空间若何？
终末，我也思请管制层谈一谈，从现时阶段开动，您以为公司的耐久单元经济效益的趋势若何？
王兴：对于您提到的外卖补贴以及单元经济模子的问题。我以为，跟着行业合座的补贴竞争冉冉转头感性，咱们看到同行竞争正在从头转头到业务的本色上，即运营效用和用户体验层面的竞争。这种调节现实上愈加成心于施展好意思团的上风。
即使跟着市集环境变化、公司冉冉减少补贴参加，咱们仍然大略连续看到用户限制的增长以及中枢用户参与度的擢升。同期，咱们在中高客单价（AOV）订单市集的朝上地位也进一步得到舒适。这现实上是用户心智上风更强、供给质地和服务质地更优所带来的当然放置。现阶段，咱们在运营效用方面的结构性上风正变得愈发昭彰，并连续推动财务阐扬稳步改善。
要是行业竞争大略保持现时这种愈加感性的情状，咱们意想在季节性利好身分的赞成下，第二季度的单元经济效益将较第一季度兑现显赫改善。
山猫2026世界杯赛事直播入口近几个月来，咱们不仅保持了市集朝上地位，同期也在不断扩大与竞争敌手之间的单元经济模子上风。将来，咱们将连续密切关注市集变化，并审慎调节运筹帷幄策略。咱们目下的关注要点仍然是在保持市集朝上地位的同期，连续擢升运营效用、不仅擢升自身效用，也匡助好意思团平台的商家提高运筹帷幄效用。
不外，下半年单元经济模子的改善幅度仍将在一定进程上取决于竞争环境的变化情况。同期需要防卫的是，与第二季度比较，第三季度和第四季度的单元订单配送成本每每会显赫更高。
对于订单量增长方面。接洽到旧年同期较高的基数，咱们意想下半年订单量同比增速可能放缓，致使不摈斥出现同比下落的情况。但与此同期，咱们正在看到愈加健康的订单结构。浪费者越来越风物为更高质地的商品和服务支付溢价。我以为，这对于那些连续参加优质供给的商家而言是一个相等积极的信号。
因此，咱们意想平台净交游额（net GTV）的增长韧性刚烈于订单量增长阐扬。这主要成绩于咱们在中高客单价订单市集的朝上上风，以及由用户结构上风所驱动的客单价回暖。
从耐久来看，咱们仍然看好中国餐饮市集的发展后劲。“外卖”正逐步成为越来越多用户高频使用的日常生计必备服务。这种结构性的浪费民风变迁将连续推动咱们市集渗入率的进一步擢升，并为行业的耐久增长提供能源。
跟着服务遮盖范围不断扩大，咱们也在匡助商家触达并服务更庸碌的浪费群体。事实上，咱们已经看到统共这个词行业的用户限制仍在连续扩大。一方面，外卖服务正在进一步向价钱敏锐型浪费群体渗入；另一方面，咱们也在不断擢升对追求品性化和种种化浪费需求用户的服务才气，从而推动用户群体的连续彭胀。
对于新用户而言，不管是浪费频次照旧留存率，咱们都以为其仍然具备较大的增长后劲。而凭借更优质的服务体验，咱们坚信好意思团有才气把执这一增长契机。
回及其来看，这轮“非感性行业竞争”现实上阐发注解了少许：仅依靠补贴推动的订单增长是不可连续的。确切的耐久增长，归根结底是来自供给侧的翻新，以及在更多元浪费场景下兑现需求与供给之间更高效的匹配。
与此同期，运用东谈主工智能等新时刻连续推动效用擢升和用户体验改善，对于统共这个词行业的发展相同至关紧要。这些才是行业兑现健康、可连续增长真实切基础，而这也正是好意思团将来将坚定连续参加的地方。
咱们对行业的耐久增长后劲充满信心。兑现可连续、高质地的“日均一亿订单”仍然是咱们的耐久目的。
对于你问题里提到的耐久单元经济模子方面。咱们意想行业竞争将冉冉转头感性，尤其是在关系监管部门的指引下，这一趋势有望进一步强化。同期，咱们有信心连续保持行业朝上的运营效用水平，这将为咱们的耐久竞争力提供坚实赞成。咱们坚信，外卖业务的耐久单元经济效益将冉冉规复到合理水平。
除此以外，在中枢土产货买卖生态里面，咱们仍然领有多半尚未充分开释的协同效应空间。将来，咱们将积极推动外卖业务与其他土产货生计服务之间的交叉销售，进一步擢升用户价值和运筹帷幄效用。最终，这将为统共这个词土产货买卖板块连续创造耐久复利式的增长价值。
杰富瑞分析师Thomas Chong：接洽到来自抖音平台的竞争压力仍在连续，管制层能否共享一下近期好意思团到店业务的发展趋势和运筹帷幄情况？咱们是否可以预期，好意思团到店业务的收入增长以及利润率将来仍将连续濒临压力？从更耐久的角度来看，管制层若何预测到店业务将来的增长旅途和利润率变化趋势？
陈少晖：咱们恒久以为，土产货到店服务并不单是是一门依靠流量驱动的生意。它本色上是一项配置在现实世界践约才气和浪费者信任基础之上的业务。在土产货服务规模，单纯领有流量并不料味着就能转念为交游。
在这一规模，好意思团已经配置起了一套无法仅凭流量复制的中枢才气。
开首是咱们的品牌上风。对于浪费者而言，好意思团已经形成了“找店、找优惠”的强壮用户心智，而这种心智配置在真实赖的信息和评价体系之上。咱们可以为用户提供高性价比的商品和服务，严格核验商户信息，并整合在线预订、践约保险等服务才气。同期，平台千里淀了数十亿条真实用户评价。这些共同组成了咱们的深厚竞争壁垒。
其次是咱们围绕统共这个词价值链连续鼓舞的翻新才气，从而不断优化用户体验。目下，咱们为平台上的数百万商户提供服务，并已深度渗入到医疗健康、养老服务、家政维修等多个行业规模。与此同期，咱们推出了浪费者保险机制，这也连续增强了用户对“预支费服务”的信任。通过将底本线下化、非法式化、服务周期较长的土产货生计服务，冉冉转念为可靠的、法式化、可在线交游的SKU（法式化服务家具），咱们构建起了高度各异化的供给生态体系。
而上述这些举措不断强化了好意思团平台的收罗效应和限制效应，形成正向轮回，并连续为用户提供行业朝上的服务体验。
与此同期，咱们也在积极运用东谈主工智能时刻，英敢于重塑土产货服务行业的价值创造格式。咱们的目的是推动好意思团从单纯的获客渠谈，升级为土产货生计生态中全地方、由AI驱动的买卖相助伙伴。
尽管竞争在短期内为咱们带来了一些扰动，但咱们恒久以为，行业参与者将来必须连续围绕不同品类、不同商户群体以及不同浪费场景进行各异化竞争。在这一配景下，好意思团平台四肢“一站式土产货生计服务平台”的定位依然十分坚定、稳定。咱们的到店业务收入保持肃肃增长，并将陆续在中枢品类中保管朝上地位。与此同期，咱们也在不断拓展新的服务零卖垂直规模，并进一步下千里至低线市集。
将来，咱们的投资策略将证据行业发展动态进行无邪调节，但恒久会以推动行业耐久健康发展为首要目的。本年咱们将要点鼓舞两项事迹：一是进一步强化中枢品类的竞争上风；二是为土产货生计商户树立愈加完善的数字化基础设施。
跟着行业补贴冉冉转头感性，咱们为商户创造的现实运筹帷幄价值将在其日常运营中变得愈加紧要。因此，咱们意想到店业务利润率在短期内将保持稳定，并在耐久具备进一步规复和擢升的空间。
一言以蔽之，咱们有实足的信心和耐烦来陆续引疆土产货生计服务行业的发展与鼓舞。
摩根士丹利分析师Gary Yu：我有一个对于东谈主工智能的问题。咱们防卫到，好意思团近期已经在App首页上线了好意思团的AI助手“小团”。管制层能否为咱们先容一下目下该家具的进展情况，以及截止目下取得的奏效？
此外，在家具层面，公司是否还有其他正在鼓舞的举措，以进一步加速AI时刻的整合与应用？在AI才气树立方面，公司现时要点关注哪些中枢才气的打造？从更耐久的角度来看，好意思团在AI规模但愿兑现哪些计策目的？又但愿通过AI为平台、商户和用户创造若何的价值？
王兴：您说得相等准确。目下，咱们已经将好意思团的AI助手“小团”放在好意思团App最中枢的位置，它位于App底部导航栏的中间位置，以便用户更便捷地拜谒和使用。
不外，我思强调的是，“小团”目下仍然处于相等早期的发展阶段。尽管如斯，咱们已经看到了十分可以的初步效果。越来越多的用户开动使用“小团”，况兼他们不再只是进行苟简的商家检索，而是在提倡愈加复杂、跨场景的需求。比如，用户会要求“推选一家位于两个地点之间、得当不吃辣来宾的餐厅”、“帮我预约上门维修服务”等等。
而“小团”与其他AI助手最大的不同在于它所依托的基础才气。好意思团平台的真实用户评价体系、全面的POI（意思点）信息，以及有意针对土产货生计服务场景优化的独到模子，共同组成了“小团”的中枢上风。这些才气使“小团”大略更准确地和会用户需求背后的齐备语境，并为用户提供高度个性化的推选放置。尤其是在用户不断调节需求要求时，举例修改预算范围、更换地点或加多其他适度要求，“小团”都大略无缝和会此前的沿路教导，并及时更新推选放置。
本年“五一小长假”便是一个很好的例子。与春节时代比较，五一时代，“小团”的对话量兑现了显赫增长。更紧要的是，用户使用“小团”并不单是是为了领取优惠券，他们正在运用“小团”发现新的服务、寻找旅游目的地，并最终在咱们的平台上完成浪费决策和购买举止。
除了“小团”以外，咱们也在将AI才气更深远地镶嵌好意思团平台下的各个垂直业务场景。一个典型案例是“小团健康管家”，这是咱们有意面向医疗健康服务打造的AI格式。它配置在咱们多年集结的独到数据基础之上，如药店交游数据、在线问诊数据以及医疗服务数据等。同期，咱们会与专科医疗团队保持密切相助，因为在医疗场景中，咱们尤其不行接纳AI出现“幻觉”问题。
通过这一功能，用户大略在一站式地完成健康商议、用药指挥、查验证明解读等服务，并径直兑现购药或预约就诊等后续操作，这一切都可以在好意思团主App内完成。
预测将来，咱们坚信“小团”将成为咱们面向浪费者的最紧要的AI家具之一，咱们也将连续深化其与好意思团App的交融。除了不断擢升用户与AI助手之间的交互效用以外，咱们还将冉冉赋予小团更强的智能代理奉行才气，使其大略在各个业务场景中径直匡助用户完成任务。
此外，咱们的AI智能体“小好意思”与腾讯AI助手“元宝”的相助也行将上线。当用户在“元宝”中提倡与土产货生计服务关系的需求时，系统将自动触发元宝与小团之间“智能体对智能体”（Agent-to-Agent）通讯。
通过这种格式，用户大略无缝接入好意思团的服务体系，兑现诸如点餐、外卖配送、土产货生计服务预订等服务，这些功能都可以通过这一相助兑现愈加顺畅的一站式交游体验。
在我看来，将来咱们需要构建的不单是是C端（面向浪费者）的才气、B端（面向商家）的才气，A2A（智能体之间的协同才气）的才气也将变得越来越紧要。正如我在之前的电话会议中一直强调的那样：在AI规模，百家乐软件APP下载官方版好意思团恒久弃取主动紧迫，而不是被迫谨防。
咱们以为，AI对咱们来说是一个极其紧要的计策机遇。它不仅大略进一步强化咱们的竞争壁垒，也大略匡助咱们创造全新的价值。
此外，昔时一段时期里，咱们也在连续参加好意思团的自研诳言语模子“LongCat”（龙猫）。同期，咱们也在不断擢升自身的智能体才气树立。但确切让咱们相亲相爱的其实并不是模子自己，而是咱们领有的数据基础，如遮盖全场景的土产货生计服务体系、经过考据的商户与服务信息、海量真实用户评价、齐备的践约收罗基础设施等。而当AI才气沟通在这些结构性上风之上时，咱们将大略为用户提供更优质、更智能的土产货生计服务体验。
瑞银集团分析师Kenneth Fong：接洽到现时到店酒旅行业的发展变化以及监管环境的演变，管制层能否为咱们先容一下公司到店酒旅业务近期的运营情况和业务阐扬？此外，对于全年而言，公司在到店酒旅业务方面有哪些要点发展地方和计策布局？
陈少晖：现时，到店酒旅行业在监管环境和市集竞争方面都进入了新的发展阶段。浪费者偏好正在发生变化：用户越来越倾向于追求高性价比家具，同期节沐日出游、低线城市旅游、土产货失业以及短途度假等需求连续增长。
第一季度，咱们的到店酒旅业求兑现了肃肃增长。依托春节时代返乡省亲和失业旅游需求的强劲增长，咱们进一步舒适了好意思团平台在经济型及中低星级旅馆市集的朝上地位。通过为浪费者提供价钱合理、品性优良的住宿家具以及很是的用户体验，咱们还有用擢升了交游转念率。与此同期，咱们连续深化在产业链各要领的布局，得志不同发展阶段旅馆商户的各异化需求。
咱们还为商户提供遮盖全生命周期的处理决策，包括但不限于品牌树立、营销推论、收入增长管制、客房纠正升级、PMS（旅馆管制系统）赞成等。这些定制化的处理决策能匡助商户擢升线上运筹帷幄效用，兑现耐久可连续增长。
在高星旅馆规模，面对不断变化的监管环境，咱们连续扩大平台的高星旅馆供给，为浪费者提供愈加丰富的住宿弃取。本年四月，咱们发布了“好意思团2026必住榜”，榜单遮盖宇宙200多个城市、数千家优质旅馆。这一榜单已经逐步成为浪费者寻找高品性住宿体验的紧要参考。针对榜单中的优质旅馆商户，咱们推出专属预售家具，为失业度假用户提供独家权力、特质体验以及一站式高品性度假服务。
此外，咱们还连续强化了好意思团会员生态体系树立。在平台里面，咱们加强住宿业务与其他业务之间的交叉销售，为高品级好意思团会员提供专属权力，如免费房型升级、免费早餐、蔓延退房、提前入住、专属优惠扣头等；在外部相助方面，咱们连续鼓舞结合会员盘算。举例，咱们与高端国际旅馆集团张开相助，相助伙伴包括万豪国际（Marriott International）等。此外，咱们还结合上海乐高乐土上线了黑金黑钻会员专属权力。
预测2026年全年，咱们防卫到近期的航空燃油附加费上调可能给酒旅行业带来一定的短期波动。资料旅行以及高端旅馆市集意想将濒临一定压力。但与此同期，咱们以为短途出游、土产货住宿、中低星旅馆市集仍将保持较强韧性。而这些恰正是好意思团平台具有结构性上风的规模，因此我坚信咱们有才气较好地冒失现时市集周期变化。
此外，咱们还将充分把执监管政策连续优化所带来的发展机遇。具体而言，第一，咱们将进一步舒适平台在中低星旅馆市集的朝上地位；第二，咱们将连续拓展好意思团在中高端旅馆市集布局，深化与旅馆商户的计策相助，丰富供给体系，并进一步强化生态协同效应。与此同期，咱们将陆续依托好意思团会员体系，为高价值用户提供愈加精确的服务，并推动好意思团的高星旅馆业务取得进一步冲破。
一言以蔽之，咱们有信心推动平台的到店酒旅业求兑现健康、可连续的高质地增长。
汇丰银行分析师Charlene Liu：我有一个对于Keeta国外业务的问题。现时中东地区的场所连续变化，请问管制层若何评估其对Keeta运营层面的现实影响？在单元经济效益方面，香港和沙特市集本季度的UE改善进展是否仍按盘算鼓舞？
此外，鉴于全球地缘政事环境濒临更多不细则性，公司将来在国外市集彭胀以及本钱参加方面将弃取若何的策略？这种不细则性是否会对Keeta业务的拓展节律产生影响？
陈少晖：对于中东市集。咱们照实不雅察到，受现时地区场所影响，部分增长目的在短期内出现了一定波动。不外截止目下，这些影响仍处于可控范围之内。更紧要的是，咱们对于中东市集的耐久信心并莫得发生转换。
咱们恒久以为，中东是全球最具劝诱力的即时配送市集之一。目下，该市集仍然保持着较快的增长速率，行业渗入率仍处于较低水平，同期浪费者具备较强的支付意愿。尤其值得防卫的是，即便在现时充满挑战的环境下，咱们依然透露地看到线下浪费向线上浪费迁徙的趋势正在加速。浪费者对于即时零卖和即时配送服务的融会度与接纳度连续擢升，统共这个词行业的线上渗入率也在不断提高。可以说，即时配送已经越来越成为当地社会运行的紧要基础设施。这也充分体现了这一买卖模式所具有的结构性韧性。
从更宏不雅的角度来看，全球化恒久是好意思团的耐久计策目的之一。若何冒失复杂的地缘政事环境亦然咱们必须连续学习和擢升的紧要才气。将来，咱们将陆续强化平台的风险管制才气，并打造愈加得当全球化运营需求的组织体系。与此同期，咱们也会与当地的相助伙伴共同成长，连续为土产货市集的用户、商户以及骑手创造价值。
从运营层面来看，第一季度，Keeta业务在统共市集均保持了肃肃增长。继旧年第四季度Keeta在香港市集兑现单元经济模子盈亏均衡之后，本季度咱们在香港和沙特市集都进一步擢升了运营效用。与此同期，咱们也很欢悦地看到，在其他中东市集以及巴西市集，Keeta运营效用改善的速率致使更快。这主要成绩于咱们此前在香港和沙特市集集结的运营申饬和才气千里淀。
本年，咱们将把擢升运营效用置于新市集彭胀之上。换言之，相较于进入更多新市集，咱们现时更关注现存市集的运筹帷幄质地和效用擢升。从耐久来看，咱们对Keeta兑现限制增长和利润增长的后劲充满信心。
在全球许多市集，外卖服务目下仍然只是少数浪费者偶尔使用的服务，而尚未成为大师日常生计中的高频需求。这就意味着行业仍然领有重大的增漫空间。将来，咱们将连续审慎评估新的市集彭胀契机，并恒久保持严格的财务程序。
从目下来看，“外卖业务”已经被全球市集阐发注解是一种熟习且可连续的买卖模式。而Keeta在现存市集连续取得的效用改善效果也进一步考据了咱们的运营方法论是行之有用的。跟着业务限制的不断扩大以及运营效用的连续优化，咱们有信心最终兑现大限制、可连续的盈利才气。
花旗分析师Alicia Yap：我的问题关联好意思团的零卖业务，也便是小象超市。
在现时即时零卖行业补贴竞争加重的配景下，咱们防卫到好意思团的生鲜零卖业务近期仍然保持了较快增长。请问管制层能否为咱们先容一下小象超市近期的运筹帷幄阐扬和发展情况？此外，能否进一步谈谈好意思团自营模式的计策价值？超越是小象超市在好意思团即时零卖生态体系中承担着若何的计策变装和定位？从耐久来看，公司对于这一业务有哪些发展目的和接洽？
王兴：对于您的问题，咱们知谈目下行业内各家企业都在快速增长。但我可以基本判定，小象超市增长得要更快。
开首，相等感谢群众对咱们小象超市的关注。在当下竞争热烈的即时零卖市集环境中，咱们必须确保平台领有最优质的供给。对于平淡浪费者而言，他们并不睬解、也并不热心所谓的自营模式照旧第三方商家模式。浪费者确切热心的是他们能否在平台上买到思要的商品、商品的品性是否可靠、践约配送服务是否稳定等等，这些身分才是他们关注的要点。
因此，在我看来，在即时零卖平台上，各种运筹帷幄模式本色上是在淹没个竞争环境中张开竞争。跟着即时零卖逐步成为越来越多用户的日常浪费民风，浪费者对商品丰富度、品性以及性价比的要求也在不断提高。浪费者相等明晰，不管从哪个平台购买商品，他们其实都大略获取快速配送服务。但他们对商品和服务自己的期待正在不断擢升。
因此，咱们以为，即时零卖行业将来的发展将由搀杂模式驱动。这种模式既包括平台模式，也包括好意思团闪购相助商家，以及像小象超市这么的自营模式。
小象超市大略为用户连续提供稳定、高品性的商品供给，同期兼具具有竞争力的商品价钱和践约才气。因此，咱们以为小象超市具备充分把执这一市集发展机遇的才气。这曾运筹帷幄模式是配置在咱们的中枢才气基础之上，同期领有透露的盈利旅途。虽然，另一方面，咱们也通晓地意志到，在日用零卖和生鲜零卖规模，咱们还有许多需要学习和擢升的地方。
从运筹帷幄阐扬来看，小象超市在2025年兑现了相等强劲的GTV增长，显赫跑赢统共这个词行业平均水平。而这一增长势头也延续到了本年第一季度。近期，咱们进一步加速了市集彭胀法式。截止第一季度末，小象超市已经遮盖宇宙55座城市。将来几个季度，咱们还将进入更多新的市集。
与此同期，咱们也在连续加强商品运营才气树立，并进一步深远产业链上游。举例，咱们的自有品牌家具正获取越来越多浪费者的认同，目下也已经占据越来越高的销售份额。此外，在北京、上海等较为熟习的市集，咱们还不雅察到昔时几个季度客单价出现了昭彰擢升。这适值阐发，咱们通过连续扩大高品性、高性价比商品供给，获胜获取了更多浪费份额。
另外，为了进一步强化全渠谈才气树立，咱们还正在积极布局线下实体门店。群众可能知谈，“小象超市”领先的定位皆备是纯线上业务模式。但在旧年12月，咱们在北京海淀区开设了首家线下门店。在首店取得获胜之后，本年四月咱们又在宁波开设了第二家门店。
咱们以为，实体门店大略匡助咱们触达更庸碌的浪费者群体，同期也能让浪费者更直不雅地感受到咱们的商品品性。咱们之是以如斯以为，是因为咱们坚信浪费者在进入一家实体门店后，他们所构兵到的信息远比手机屏幕丰富得多。他们不仅大略看到商品，还能闻到商品的气息、真实地触摸商品、切身感受商品品性。这种体验对于浪费者而言每每比线上展示更具劝诱力。
因此，咱们坚信线下门店将成为将来擢升小象超市品牌融会度的紧要渠谈。
与此同期，即使在快速彭胀历程中，咱们依然高度关注投资申报率（ROI）。咱们恒久以为，零卖业务对好意思团来说是一项耐久业务，这一理念也体目下咱们第一季度利润率连续同比改善的阐扬之中。
预测将来，咱们有信心将小象超市打变成为中国朝上的线上生鲜杂货零卖品牌之一。从盈利角度来看，咱们耐久目的是兑现可连续的低个位数利润率。但更紧要的是，咱们但愿能将小象超市打变成为浪费者最风趣的生鲜杂货物牌之一，因为好意思团的事迹恒久是“帮群众吃得更好，生计更好”。除了外卖场景以外，对于那些但愿我方买菜、我方作念饭的浪费者，咱们相同但愿大略为他们提供优质服务。
一言以蔽之，咱们但愿将来的小象超市大略成为最受浪费者风趣的生鲜零卖品牌之一。这亦然咱们恒久追求的耐久目的之一。（完）
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